盈余报告的质量 & 分析:成功因素 & 提示

在M期间&一个事件, 至关重要的是，买方尽可能多地了解目标(卖方)公司未来持续盈利的可能性.

通常, 双方通过使用目标公司的EBITDA来开始这些讨论，然而仅仅知道公司的EBITDA不足以确保目标公司未来的盈利潜力达到买方的预期目标.

买家, 然而, 需要对卖方的收入有更多的了解，而不是只从表面上看所报告的信息.

因此，谨慎的买家会执行“盈余分析的质量"卖方必须回答这个问题，"是什么造就了这家公司的盈利质量?’”

什么是EBITDA?

EBITDA代表未计利息、(收入)税、折旧和摊销前的收益. 它被用作盈利的标准定义，因为它使卖方的业绩能够被衡量，并且相对于其他盈利指标更容易理解.

它还允许将公司的价值与资本结构和某些会计政策的影响分开考虑, 这反映了卖方的历史和买方的计划之间可能存在很大差异的管理决策.

什么是盈余分析的质量?

A 盈余报告的质量 为企业提供财务和经营信息的详细分析，重点是EBIDTA. 它们对卖家尤其有利, 因为它们可以让你在进入市场之前解决不一致的问题，并了解需要解决的问题.

使用这个分析, 一家公司的买方希望通过探究其盈利背后的故事，更清楚地了解卖方的盈利情况.

评估盈余报告质量时应考虑的关键特征

1. 自由现金流作为未来收益的指标
2. 卖家盈利可持续性和可重复性的隐性问题

1. 自由现金流作为未来收益的指标

EBITDA可能是价值的驱动因素, 但重要的是要充分了解公司产生收益的净营运资本(NWC)要求.

买方需要对EBITDA与自由现金流(FCF)的对账情况有一个清晰的了解。. NWC要求是流动资产的变化减去流动负债的变化.

流动资产如存货和应收账款通常会随着公司收入的增长而增加, 各种流动负债也是如此.

买方还必须了解为其增长计划提供资金所需的现金流水平.

例如, 买方能否从主要供应商那里获得与卖方相同的贸易条件和价格, 或者是已经达成的特殊协议不会继续下去? 买方是否希望修改卖方向其客户提供的任何条款? 卖家的库存政策是什么, 买家是否需要对手头的库存水平做出实质性的改变(积极的或消极的)?

此外, 买方必须考虑到维持未来收益所需的资本支出. 例如, 为了维持未来的收益，油气生产公司有大量的资本支出预算.

石油生产的现金支出是了解油气公司FCF的主要部分. 了解这个时代是很重要的, 效率, 以及卖方资本资产的质量，以确认这些资产将继续为公司带来持续的收益.

收入确认的影响也可能导致买方试图将收益与FCF调和的问题.

对卖方财务中可能出现的收入确认问题有一个清晰的认识是至关重要的.

2. 卖家盈利可持续性和可重复性的隐性问题

盈利可持续性指的是买方持续产生与卖方历史上相同水平的收入的能力, 在相同的成本结构下.

确定卖家盈利可持续性的关键问题:

• 未来的收入有可能保持在历史水平吗?
  • 买方是否有相同或同等的资源来确保销售将继续发生?
  • 销售团队是否有一致性和能力, 客户服务团队, 以及分销网络?
  • 是否有一个销售集中的客户可能有不可告人的动机与卖方做生意(如亲密的私人关系)?
  • 市场上是否出现了前所未有的新的竞争压力?
  • 卖家有大号的吗, 非经常性销售，用来夸大历史销售数字，使其超出可重复的范围?
  • 公司是否提供过时的产品或服务，无法跟上行业的变化?
• 卖方是否参与了诸如“渠道填充”之类的计划,通过这种方式，公司向经销商销售不切实际的数量，这些经销商的产品数量超过了正常商业周期的销量?
  • 考虑到公司和行业的现状，毛利率是否可持续?
  • 定价压力是否会压缩利润率?
  • 商品(或服务)的销售成本(COGS)(即, 原材料或制造或服务成本)在可预见的未来是稳定的?
  • 销货成本核算是否准确，或者资产负债表上是否存在隐性成本?
• 运营成本报告是否准确?
  • 运营费用是否真实反映了运营所需的所有成本? 这些费用是否在P中得到了适当的计算&L?
  • 卖方是否一直在推迟维护支出以保持低运营成本?
  • 卖方是否在基础设施方面进行了适当的投资(例如 资讯科技系统及技术)，这将使公司在未来保持同样的盈利水平?

买方还需要评估卖方的能力 重复 其盈利表现. 买方应该期望卖方至少对未来12个月做出预测——三年的预测也将是一个现实的期望.

这将很好地衡量卖方管理层表达未来愿景的能力，以及识别可能影响公司的未来事件的能力. 在评估预报的过程中, 买方将有一个很好的机会来评估其将继承的管理团队的质量.

卖方的收益通常也有影响公司业绩的经济因素或其他外部影响. 如果公司所在的行业严重依赖大宗商品定价, 比如石油服务行业, 公司的成功可能与相关商品的价格密切相关.

提示 & 成功的M&一个集成

为什么盈余报告的质量很重要

收益分析的质量是一种深入研究卖方经营报告的每个方面，深入了解资产负债表账户及其对企业收益和现金流的影响的方法.